産業春秋／日銀の誤算、市場の歪み解消せず

　日銀には大きな誤算だったのではないか。０・５％程度を上限に設定していた１０年物国債利回りが１３日に一時０・５％台半ばまで上昇した。７年７カ月ぶりの高水準だった。日銀が金融緩和をさらに縮小し、容認する長期金利の上限を引き上げるとの観測が市場に広がった。

　日銀は２０２２年１２月に長期金利の上限を０・２５％から０・５％に引き上げている。大規模金融緩和により１０年物国債を大量購入した結果、同国債の利回りが際立って低下し、０・２５％の水準に張り付くなど「市場の歪み」が指摘されていた。１０年物の利上げ余地を高める必要があった。

　日銀は金利を制御するイールドカーブ・コントロール（長短金利操作）で長期金利を０・５％に抑え、これを超えれば原則無制限に国債を買い入れる指し値オペを行う。

　そのため１０年物国債利回りは上限の０・５％に張り付いていたが、１０日に東京都区部の４％（２２年１２月）という高い消費者物価指数の上昇が発表されるなど市場では長期金利の上昇圧力が強まっていた。

　日銀は１３日に約５兆円の国債を買い入れて長期金利を下げたが「市場の歪み」が課題として残る。１７日に始まる日銀の金融政策決定会合を注視したい。